자동화된 시장 조성자를 위한 공리: 핀테크 및 분산 금융에서의 수학적 프레임워크

المفاهيم الأساسية

자동화된 시장 조성자(AMM)에 대한 합리적인 공리를 제시하여 자산 스왑 규모와 가격 오라클의 특성을 규명하였다. 이를 통해 다양한 AMM 구조 간 가격 영향을 정량화할 수 있는 새로운 지표를 제안하였다.

الملخص

이 논문은 자동화된 시장 조성자(AMM)에 대한 공리적 프레임워크를 제시한다. AMM은 자산 풀에 대한 스왑 가격을 결정하는 스마트 계약이다. 합리적인 공리를 부과함으로써 자산 스왑 규모와 가격 오라클의 특성을 규명할 수 있다.

주요 내용은 다음과 같다:

1. AMM의 공리를 정의하고, 이를 통해 스왑 규모와 가격 오라클의 특성을 도출하였다. 이를 통해 다양한 AMM 구조 간 가격 영향을 정량화할 수 있는 새로운 지표를 제안하였다.

2. 수수료 구조와 분기 손실(divergence loss)에 대해 분석하였다. 거래 분할에 무관한 새로운 수수료 구조를 제안하였다.

3. 분석적 특성이 좋고 분기 손실이 적은 새로운 AMM 구조를 제안하였다.

الإحصائيات

암호화폐 시장 총 시가총액이 2021년 11월 8일 최고점에서 약 1,800억 달러에 달했다.
2022년 5월 이후 "암호화폐 겨울"로 인해 다수의 DeFi 프로젝트가 실패하였다. 예를 들어 TerraUSD 알고리즘 스테이블코인 붕괴로 수십억 달러의 손실이 발생했고, Celsius Networks 대출 플랫폼도 파산했다.
암호화폐 가격 폭락으로 분산형 거래소의 유동성 풀 총 가치도 크게 감소했다. 예를 들어 Curve의 시가총액이 2022년 1월 초 약 30억 달러에서 2022년 6월 3억 달러 이하로 떨어졌다.

اقتباسات

"이 "손실"은 유동성 공급 당시의 자산 비율과 정확히 일치할 때만 사라지는데, 이는 거의 일어나지 않는다."
"이 작업에서 우리는 자동화된 시장 조성자(AMM)에 대한 공리적 정의를 구축하고 있다."

الرؤى الأساسية المستخلصة من

Axioms for Automated Market Makers: A Mathematical Framework in FinTech and Decentralized Finance

by Maxim Bichuc... في arxiv.org 10-01-2024

https://arxiv.org/pdf/2210.01227.pdf

استفسارات أعمق

AMM의 분권화된 보상 구조가 갖는 장점과 단점은 무엇인가?

AMM(자동화된 시장 조성자)의 분권화된 보상 구조는 여러 가지 장점과 단점을 가지고 있습니다.
장점:

접근성: AMM은 누구나 유동성 공급자가 될 수 있도록 하여, 전통적인 금융 시스템에 비해 낮은 진입 장벽을 제공합니다. 이는 더 많은 개인 투자자들이 시장에 참여할 수 있게 하여, 유동성을 증가시키고 시장의 다양성을 높입니다.
투명성: 블록체인 기술을 기반으로 하여 모든 거래와 유동성 공급이 공개적으로 기록됩니다. 이는 투자자들이 시장의 상태를 쉽게 확인할 수 있게 하여, 신뢰성을 높입니다.
보상 분배: 유동성 공급자는 거래 수수료의 일부를 보상으로 받으며, 이는 그들이 제공한 유동성에 대한 직접적인 보상을 의미합니다. 이는 투자자들에게 추가적인 수익 기회를 제공합니다.

단점:

위험: AMM의 유동성 공급자는 가격 변동성으로 인한 손실, 즉 '다이버전스 손실'에 노출됩니다. 이는 유동성 공급자가 자산을 제공할 때, 자산의 가격이 변동하여 발생하는 손실을 의미합니다.
수수료 구조의 복잡성: AMM의 수수료 구조가 복잡할 경우, 투자자들이 최적의 거래 전략을 찾기 어려워질 수 있습니다. 이는 거래 비용을 증가시키고, 결과적으로 투자자 행동에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
시장 조작의 가능성: 분권화된 구조는 특정 투자자나 그룹이 시장을 조작할 수 있는 기회를 제공할 수 있습니다. 이는 전체 시장의 신뢰성을 저하시킬 수 있습니다.

AMM의 수수료 구조가 투자자 행동에 미치는 영향은 어떻게 분석할 수 있는가?

AMM의 수수료 구조는 투자자 행동에 여러 가지 방식으로 영향을 미칠 수 있습니다.

거래 비용: 수수료가 높을 경우, 투자자들은 거래를 자주 하지 않게 되며, 이는 유동성 감소로 이어질 수 있습니다. 반대로, 낮은 수수료는 거래를 촉진하여 유동성을 증가시킬 수 있습니다.
거래 전략: AMM의 수수료 구조가 특정 거래 방식에 유리하게 설계되면, 투자자들은 그에 맞춰 거래 전략을 조정할 수 있습니다. 예를 들어, 대량 거래에 대해 낮은 수수료를 제공하는 AMM은 투자자들이 대량 거래를 선호하게 만들 수 있습니다.
심리적 요인: 수수료 구조는 투자자들의 심리에도 영향을 미칩니다. 예를 들어, 수수료가 불투명하거나 복잡할 경우, 투자자들은 불안감을 느끼고 거래를 꺼릴 수 있습니다. 이는 시장의 전반적인 유동성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

이러한 분석은 AMM의 수수료 구조가 투자자 행동에 미치는 영향을 이해하고, 최적의 수수료 구조를 설계하는 데 중요한 역할을 합니다.

AMM이 금융 시장에 미치는 장기적인 영향은 어떠할 것으로 예상되는가?

AMM은 금융 시장에 여러 가지 장기적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

시장 효율성 증가: AMM은 자동화된 가격 책정 메커니즘을 통해 시장의 효율성을 높일 수 있습니다. 이는 가격 발견 과정을 개선하고, 거래 비용을 줄이는 데 기여할 것입니다.
유동성 공급의 민주화: AMM은 누구나 유동성 공급자가 될 수 있도록 하여, 전통적인 금융 시스템에서의 유동성 공급의 집중화를 완화할 것입니다. 이는 더 많은 개인 투자자들이 시장에 참여하게 하여, 시장의 다양성과 유동성을 증가시킬 것입니다.
새로운 금융 상품의 출현: AMM의 구조는 새로운 금융 상품과 서비스의 개발을 촉진할 수 있습니다. 예를 들어, 다양한 자산을 결합한 새로운 형태의 AMM이 등장할 수 있으며, 이는 투자자들에게 더 많은 선택지를 제공할 것입니다.
리스크 관리의 필요성 증가: AMM의 다이버전스 손실과 같은 리스크가 존재하기 때문에, 투자자들은 이러한 리스크를 관리하기 위한 새로운 전략과 도구를 개발해야 할 것입니다. 이는 금융 시장의 복잡성을 증가시킬 수 있습니다.

결론적으로, AMM은 금융 시장의 구조와 기능에 중대한 변화를 가져올 것으로 예상되며, 이는 투자자와 시장 참여자들에게 새로운 기회와 도전을 제공할 것입니다.