配当注入による純粋バブルモデルにおける均衡選択

核心概念

本稿では、経済成長率が利子率を上回る状況下において、わずかな配当を生む資産を導入することで、純粋バブルモデルにおける均衡の不定性を解消できることを示す。

要約

配当注入による純粋バブルモデルにおける均衡選択

Hirano, T., & Toda, A. A. (2024). Equilibrium Selection in Pure Bubble Models by Dividend Injection. arXiv preprint arXiv:2303.05636v3.

本研究は、従来の合理的バブルモデルにおける均衡の不定性を、バブル資産へのわずかな配当の導入によって解消することを目的とする。

抽出されたキーインサイト

Equilibrium Selection in Pure Bubble Models by Dividend Injection

by Tomohiro Hir... 場所 arxiv.org 10-28-2024

https://arxiv.org/pdf/2303.05636.pdf

深掘り質問

経済主体の行動が限定的な合理性を持つ場合、配当注入による均衡選択メカニズムはどのように変化するだろうか？

経済主体の行動が限定的な合理性を持つ場合、配当注入による均衡選択メカニズムは、完全合理性を仮定した標準的なモデルと比較して、いくつかの点で変化する可能性があります。

期待形成の多様性: 限定合理性の下では、経済主体は将来の配当や資産価格に対して、完全合理的な場合とは異なる、多様な期待形成を行う可能性があります。例えば、経済主体の一部が、過去のデータに基づいた外挿的な期待形成を行う場合、配当注入に対する反応は、完全合理的な場合よりも鈍感になる可能性があります。逆に、一部の経済主体が、配当注入を将来の経済成長のシグナルとして解釈し、過剰に反応する可能性もあります。このような期待形成の多様性は、配当注入の効果を予測不可能なものにする可能性があります。

学習と適応: 限定合理的な経済主体は、時間の経過とともに、市場の状況や政策の変化から学習し、自身の行動を適応させていくと考えられます。配当注入が継続的に行われる場合、経済主体は徐々にその効果を認識し、当初は反応が弱かったとしても、徐々に均衡がバブル均衡へとシフトしていく可能性があります。

行動バイアス: 限定合理性を持つ経済主体は、様々な行動バイアスの影響を受ける可能性があります。例えば、フレーミング効果やアンカリング効果によって、配当注入に対する反応が変化する可能性があります。

情報の非対称性: 限定合理性を持つ経済主体は、情報処理能力の限界から、市場に関する情報を完全には把握できない可能性があります。配当注入に関する情報が、市場参加者に均等に伝わらない場合、その効果は限定的になる可能性があります。

これらの点を踏まえ、限定合理性を考慮した均衡選択メカニズムを分析するためには、経済主体の期待形成、学習プロセス、行動バイアス、情報構造などを具体的にモデル化する必要があります。

本稿ではバブル資産への配当注入に焦点を当てているが、他の資産への介入によってバブル均衡を制御することは可能だろうか？

はい、バブル資産への配当注入だけでなく、他の資産への介入によってもバブル均衡を制御できる可能性があります。
例えば、中央銀行による以下のような政策が考えられます。

金利政策: 金利を引き上げることで、バブル資産への投資の魅力を低下させ、バブルの発生や膨張を抑制することができます。逆に、金利を引き下げることで、バブル資産への投資を促進し、景気を刺激することができます。
量的緩和政策: 中央銀行が国債などの資産を購入することで、市場に資金を供給し、金利を低下させることができます。この政策は、バブル資産への投資を促進する可能性があります。
マクロプルーデンス政策: 金融機関に対する自己資本比率規制などの強化を通じて、過剰なリスクテイクを抑制し、バブルの発生や膨張を抑制することができます。
これらの政策は、バブル資産の価格に直接影響を与えるわけではありませんが、経済全体の資産価格や投資行動に影響を与えることで、間接的にバブル均衡を制御することができます。
さらに、政府による財政政策もバブル均衡に影響を与える可能性があります。

財政支出: 政府支出を増やすことで、景気を刺激し、バブル資産への投資を促進する可能性があります。
減税: 減税によって可処分所得が増加することで、消費や投資が促進され、バブル資産への投資を促進する可能性があります。
これらの政策は、バブル資産の価格に直接影響を与えるわけではありませんが、経済全体の需要や投資行動に影響を与えることで、間接的にバブル均衡を制御することができます。
ただし、これらの政策の効果は、経済状況やバブルの性質によって異なり、常に意図した効果が得られるとは限りません。また、政策の副作用にも注意する必要があります。

バブルは常に経済に悪影響を及ぼすものとして捉えられがちだが、イノベーションや経済成長を促進する側面はないのだろうか？

バブルは一般的に、資産価格がファンダメンタルズから乖離し、経済に悪影響を及ぼすものとして認識されています。しかし、バブルは常に経済に悪影響を及ぼすとは限らず、イノベーションや経済成長を促進する側面も持ち合わせています。
バブルがもたらす可能性のあるプラスの影響:

イノベーションの促進: バブル期には、新規事業への投資が活発化し、イノベーションが促進される可能性があります。これは、楽観的な経済見通しのもと、投資家たちがリスクの高いベンチャー企業に対しても積極的に投資を行うためです。結果として、新しい技術やビジネスモデルが生まれ、経済全体が活性化する可能性があります。
投資の増加: バブルは、資産価格の上昇を通じて、企業の資金調達を容易にする効果があります。企業は、株式発行や不動産担保融資などを通じて、より多くの資金を調達することができ、設備投資や研究開発投資を拡大することができます。
雇用創出: バブル期には、新規事業の創出や既存企業の事業拡大に伴い、雇用が創出される可能性があります。特に、ITバブルのように、新しい産業が勃興する際には、多くの雇用が生まれ、経済全体が潤う可能性があります。

ただし、これらのプラスの影響は、バブルの崩壊とともに消失する可能性があり、バブル崩壊後の経済に深刻なダメージを与える可能性があることに注意が必要です。 バブル崩壊後の経済への悪影響を最小限に抑えるためには、バブルの発生を抑制する政策や、バブル崩壊時の経済対策などを適切に講じていく必要があります。
結論として、バブルは経済にプラスの影響とマイナスの影響の両方をもたらす可能性があり、その影響はバブルの規模や期間、経済状況などによって異なります。 バブルのプラスの影響を享受しつつ、マイナスの影響を抑制するためには、政府や中央銀行による適切な政策対応が不可欠です。