メダリオンファンドの年平均複利運用利回りは本当に35％を超えているのか？

Grunnleggende konsepter

メダリオンファンドの過去30年以上にわたる年平均複利運用利回りは、従来報告されていた60％超ではなく、実際には35％を下回る可能性が高い。

Sammendrag

本稿は、ジム・シモンズ氏が設立したクオンツヘッジファンドであるメダリオンファンドの運用成績について、従来報告されてきた年平均複利運用利回りが誇張されている可能性を指摘し、より正確な推計を試みている。

従来の報告の問題点

従来、メダリオンファンドの年平均複利運用利回りは、1988年から2018年の31年間で66.1％（手数料控除前）と報告されてきた。しかし、この数字は、毎年の純リターンを単純に複利計算したものであり、ファンドの規模が年々変動する現実を反映していないため、過大評価となっている可能性がある。

ファンド規模と利益に基づく推計

本稿では、ファンドの規模と年間のトレーディング利益に基づいて、より正確な複利運用利回りを推計する方法を提案している。この方法を用いると、メダリオンファンドの31年間の年平均複利運用利回りは、手数料控除前で31.8％となる。

運用者個人の資産増加率に基づく推計

また、ファンドマネージャーであるシモンズ氏の個人資産の増加率を、ファンドの複利運用利回りの代替指標として用いることもできる。フォーブスのデータによると、シモンズ氏の2020年時点の純資産は235億ドルであり、1988年時点の推定資産額から計算すると、33年間の年平均複利成長率は25.6％となる。

結論

以上の分析から、メダリオンファンドの年平均複利運用利回りは、従来報告されてきた60％超ではなく、実際には35％を下回る可能性が高いことが示唆される。

Statistikk

メダリオンファンドは、1988年から2018年の31年間で、年平均66.1％（手数料控除前）のリターンを達成したと報告されている。
メダリオンファンドは、1988年に2,000万ドルの資金でスタートした。
2018年末までに、メダリオンファンドの運用資産総額は1,000億ドルに達した。
ファンド規模とトレーディング利益に基づいて計算した、メダリオンファンドの31年間の年平均複利運用利回りは、手数料控除前で31.8％となる。
シモンズ氏の2020年時点の純資産は235億ドル。
シモンズ氏の1988年時点の推定資産額は1,400万ドル。
シモンズ氏の33年間の年平均複利成長率は25.6％。

Sitater

「1988年から2018年までの31年間で、シモンズ氏のメダリオンファンドの年平均複利運用利回りは、手数料控除前で66.1％、手数料控除後で39.1％という驚異的な数字を記録した。」
「メダリオンファンドは、1988年に2,000万ドルの資金でスタートした。」
「2020年11月16日時点で、シモンズ氏の純資産は235億ドルに達しており、これは慈善寄付で27億ドルを寄付した後の金額である。」

Viktige innsikter hentet fra

Is the annualized compounded return of Medallion over 35%?

by Shuxin Guo, ... klokken arxiv.org 11-12-2024

https://arxiv.org/pdf/2405.10917.pdf

Dypere Spørsmål

ヘッジファンドのパフォーマンス測定において、ファンド規模の変動を適切に考慮することの重要性は、他の投資戦略にも当てはまるのか？

はい、ヘッジファンドのパフォーマンス測定においてファンド規模の変動を適切に考慮することの重要性は、他の投資戦略にも当てはまります。 これは、ファンド規模が大きくなるにつれて、運用成績に影響を与える可能性がある様々な要因が存在するためです。

スケーラビリティの問題: 一部の投資戦略は、小規模なファンドでは有効でも、大規模なファンドには適さない場合があります。これは、大規模な資金を運用する場合、流動性の低い市場での取引が難しくなったり、市場に影響を与えてしまう可能性があるためです。
運用スタイルの変化: ファンド規模が大きくなるにつれて、運用会社はより保守的な運用スタイルに移行せざるを得ない場合があります。これは、大規模な資金をリスクの高い戦略で運用することが難しくなるためです。
手数料の影響: ヘッジファンドは一般的に、運用資産残高に対して一定割合の手数料を徴収します。ファンド規模が大きくなると、手数料収入も増加するため、運用会社は高いパフォーマンスを維持するためのインセンティブが低下する可能性があります。
これらの要因により、ファンド規模の変動は、ヘッジファンドだけでなく、ミューチュアルファンドや ETF などの他の投資戦略のパフォーマンスにも影響を与える可能性があります。したがって、投資家は、ファンドの運用成績を評価する際には、ファンド規模の変動を考慮することが重要です。

メダリオンファンドの運用成績は、他のクオンツヘッジファンドと比較して、どの程度優れているのか？

メダリオンファンドの運用成績は、公表されているデータに基づくと、他のクオンツヘッジファンドと比較して非常に優れていると言えます。論文中でも触れられているように、年間平均リターンは30%を超え、長期にわたって安定した成績を残しています。
しかし、メダリオンファンドの戦略は高度に複雑で、大量のデータと高度なアルゴリズムを用いた取引を行っているため、他のクオンツヘッジファンドが容易に模倣することはできません。また、メダリオンファンドは、従業員に対する報酬体系や情報管理体制など、独自の組織文化を築き上げており、これも成功の要因の一つと考えられています。
他のクオンツヘッジファンドの中には、メダリオンファンドに匹敵する、あるいはそれを上回る成績を収めているファンドも存在する可能性はありますが、公開情報が限られているため、正確な比較は困難です。

人工知能やビッグデータの進化は、今後、ヘッジファンド業界の勢力図をどのように塗り替えていくのか？

人工知能（AI）やビッグデータの進化は、今後、ヘッジファンド業界の勢力図を大きく塗り替えていく可能性があります。

データ分析の高度化: AIは、大量のデータから複雑なパターンや相関関係を分析することに優れています。ヘッジファンドは、AIを活用することで、従来の方法では発見できなかった投資機会を見つけ出し、より精度の高い予測に基づいた取引を行うことが可能になります。
自動化の進展: AIは、取引の執行やリスク管理など、ヘッジファンドの業務を自動化する可能性も秘めています。これにより、人件費を削減し、効率性を向上させることができます。
新たな投資戦略の創出: AIやビッグデータは、従来の金融理論では考えられなかったような、全く新しい投資戦略を生み出す可能性も秘めています。
これらの変化により、AIやビッグデータを効果的に活用できるヘッジファンドが、競争優位性を持ち、業界をリードしていくと考えられます。一方で、AI技術の進歩は、ヘッジファンド業界における競争を激化させ、淘汰を促進する可能性もあります。
AIやビッグデータの進化は、ヘッジファンド業界に大きな変化をもたらす可能性を秘めており、今後の動向に注目する必要があります。