自動マーケットメーカーにおける許可なし流動性提供のコスト

Core Concepts

競争による過剰流動性は、不利益をもたらす。

Abstract

自動マーケットメーカー（AMM）は、ブロックチェーン上で最も使用されているアプリケーションの1つです。AMMは、ユーザーがスマートコントラクトと取引することでトークンを交換できるようにします。流動性プロバイダ（LP）は、AMMの流動性プールにトークンを預けます。LPは受動的であり、価格を積極的に提示しません。代わりに、価格は現在の流動性に基づいた事前定義の式によって決定されます。AMMの利点の1つは、電子リミットオーダーブックなどの従来の金融取引メカニズムと比較して、計算コストを最小限に抑えることです。これは重要です因為因为区块链中的计算和存储是昂贵的。さらに、AMMは非流通資産向けであり、専用のアクティブな市場メイカーが必要ありません。 一方、AMMの欠点は、受動的なLPが伝統的な金融取引と異なり、価格提示を更新できないことです。新しい情報が市場に入ってくる際に知識豊富なトレーダーがAMMが保持する流動性と取引することで生じる逆選択コスト（LVR）[12] が分散型金融（DeFi）では大きな問題であり、最近のAMM設計ではLVR を緩和することに焦点を当てています。 本研究では受動的な流動性プロバイダ間の競争をモデル化しています。我々はN人プレイヤー同時ゲームを対称エージェントで使用しています。各プレイヤーは資金提供者であり，外部投資機会へ投資する割合や AMM へ流動性を提供する割合を決定します。 競争からくる余分な流動性量が戦略エージェント数と収束し，限界需要量も増加します。主要結果では，アナーキープライス（単一独占者または N人戦略エージェントケースから AMM の総利益比率）が O(N) であること示しています。 この結果から，競争効果が主要因です．許可制度下では誰でもトークンを預けられる AMMs では多くの LPs が存在し，したがって大きな不利益が発生します．

Stats

結果：O(N) メイン結果：アナーキープライス O(N) 比率：O(N)

Quotes

"我々はN人プレイヤー同時ゲーム内で受容的LP間の競争をモデル化しています" "主要結果では，アナーキープライス（単一独占者または N人戦略エージェントケースから AMM の総利益比率）が O(N) であること示しています" "この結果から，競争効果が主要因です"

Key Insights Distilled From

The Cost of Permissionless Liquidity Provision in Automated Market Makers

by Julian Ma,Da... at arxiv.org 02-29-2024

https://arxiv.org/pdf/2402.18256.pdf

Deeper Inquiries

他記事へ拡張した議論：

この論文では、自動マーケットメーカーにおける許可なし流動性提供の経済的影響に焦点を当てています。特に、競争がもたらす余剰流動性とそれが引き起こす損失について詳細に説明されています。他の研究や実務でこのテーマをさらに探求する際は、AMMデザインやMEV抽出などの関連トピックと結び付けることが重要です。例えば、AMMデザインの新たなアプローチやMEV対策手法を検討する際に、本研究から得られる洞察を活用してより深く理解することが可能です。

反論：

一部の批判者は、本研究で示された競争効果や余剰流動性の影響を過小評価しているかもしれません。彼らは、実際の市場ではさまざまな要因が影響力を持ち、単純化されたモデルだけでは現実世界で起きる複雑な相互作用を十分考慮していないと主張しています。また、「Price of Anarchy」だけでなく、「Price of Stability」や「Price of Cooperation」という観点からも議論する必要があるかもしれません。

深い関連付け：

本研究は自動マーケットメーカー（AMMs）およびDeFi領域全体で重要視されているLoss-Versus-Rebalancing（LVR）問題やMaximum Extractable Value（MEV）への理解を深めます。これらの概念はブロックチェーン技術や分散型金融システム全体に大きな影響力を持っており、今後ますます注目されるでしょう。そのため、本研究から得られた知見は将来的なブロックチェーン技術開発やDeFiプラットフォーム設計に生かすことが期待されます。