固定金利と変動金利の資産の取引を可能にするハイパードライブ・プロトコル

Core Concepts

ハイパードライブは、固定金利と変動金利の資産の取引を可能にするプロトコルである。独自の価格設定モデルにより、単一のプールに流動性を集約し、期間の違いによる課題を解決し、需要に応じて期間を発行できる。これにより、既存の固定金利と変動金利のプロトコルモデルに比べて、取引の効率性、流動性供給、ユーザーエクスペリエンスが大幅に向上する。

Abstract

ハイパードライブは、固定金利と変動金利の資産の取引を可能にするAMMプロトコルである。従来のプロトコルとは以下の点で異なる:

需要に応じた期間の発行: AMM自体が新しい期間を引き受け、ユーザーは部分的に成熟した既存の期間に制限されない。
継続的な流動性: プールは期限切れせず、様々な満期の固定金利と変動金利の期間をアンダーライトする。LPは流動性を一度提供するだけで、新しい期間への再投資は不要。
単一資産の流動性供給: 流動性供給メカニズムは単一の資産を要求し、LPのUXと資本効率を向上させる。
ハイパードライブAMMでは、ユーザーが固定金利と変動金利のエクスポージャーを得るためのロング、ショート、流動性供給の3つのポジションタイプがある。価格設定モデルは、満期の異なる様々な固定金利の期間を単一のプールから価格付けする。
ポジションの会計処理では、ロングは固定金利を受け取り、変動金利を放棄し、ショートは固定金利を支払い、変動金利を受け取る。LPは、開いたポジションの反対側のポジションを取ることで報酬を得る。
流動性供給では、LPの持分を表すLPシェアの価格付けが重要。LPシェアの価格は、LPが保有する未決済のロングとショートのポジフォリオの現在価値に基づいて決定される。LPが流動性を追加または削除する際、LPシェアの価格を一定に保つことで、既存のLPに対する搾取を防ぐ。

Stats

ロングポジションを開く際の影響:
z1 = z0 + Δx - ϕg · ϕn · (1 - p) · Δx / c
y1 = y0 - Δy
ロングポジションを閉じる際の影響:
z1 = z0 - Δx + ϕg · f(Δy, tr) / c
y1 = y0 + Δy
ショートポジションを開く際の影響:
z1 = z0 - HΔy
Δz (Δy, z, y, 1) + fnew(Δy, 1) · (1 - ϕg)
y1 = y0 + Δy
ショートポジションを閉じる際の影響:
z1 = z0 + HΔy
Δz (Δy, z, y, tr) + f(Δy, tr) / c · (1 - ϕg)
y1 = y0 - Δy

Quotes

"ハイパードライブは、固定金利と変動金利の資産の取引を可能にするプロトコルである。"
"ハイパードライブの独自の価格設定モデルにより、単一のプールに流動性を集約し、期間の違いによる課題を解決し、需要に応じて期間を発行できる。"
"ハイパードライブは、既存の固定金利と変動金利のプロトコルモデルに比べて、取引の効率性、流動性供給、ユーザーエクスペリエンスが大幅に向上する。"

Key Insights Distilled From

The Hyperdrive Protocol

by Jonny Rhea,A... at arxiv.org 04-09-2024

https://arxiv.org/pdf/2404.05036.pdf

Deeper Inquiries

ハイパードライブのプロトコルは、既存の固定金利と変動金利のプロトコルにどのような革新的な要素を取り入れているのか?

ハイパードライブのプロトコルは、固定金利と変動金利の取引を容易にするために設計されています。このプロトコルの独自の価格設定モデルは、複数の期間にわたる流動性の課題に対処し、既存の固定金利と変動金利のプロトコルモデルよりも取引効率、流動性提供、ユーザーエクスペリエンスを意味のある方法で向上させています。
ハイパードライブの最も革新的な要素の1つは、「需要に応じた期間」です。これは、ユーザーが新しいポジションを開くたびに、新しい期間をAMMが保証することを可能にします。ユーザーは、部分的に成熟した既存の期間を購入、売却、または発行する必要はありません。また、ハイパードライブのプールは期限切れにならず、異なる満期日を持つさまざまな固定金利と変動金利の期間を保証します。これにより、LPは一度だけ流動性を提供し、新しい期間に流動性をロールオーバーする必要がありません。
さらに、ハイパードライブは「片側流動性」を採用しており、LPが1つの資産を提供するメカニズムを持っています。これにより、LPのユーザーエクスペリエンスと資本効率が向上し、LPは常にユーザーが開いた取引の反対側を取ることになります。

ハイパードライブのプライシングモデルにはどのような課題や懸念点があるか?

ハイパードライブのプライシングモデルにはいくつかの課題や懸念点が存在します。まず、長期ポジションや短期ポジションを閉じる際に、アカウンティングの更新が問題となります。成熟したポジションのアカウンティング更新は、取引の曲線に影響を与え、悪意のあるトレーダーがシステムから大きな価値を抽出する可能性があります。この問題を解決するために、ゼータ調整が導入されています。
また、ハイパードライブのプライシングモデルでは、長期ポジションと短期ポジションのソルベンシー制約が重要です。LPが提供する流動性がポジションに対して適切に確保されていることを確認するために、ソルベンシー制約が必要です。長期ポジションと短期ポジションがネットアウトできない場合、システムのキャピタル効率が低下し、リスクが増大する可能性があります。

ハイパードライブのプロトコルは、金融市場における固定金利と変動金利の資産取引にどのような影響を及ぼすと考えられるか?

ハイパードライブのプロトコルは、金融市場において固定金利と変動金利の資産取引に革新的なアプローチをもたらすと考えられます。このプロトコルは、流動性の統合、取引効率の向上、ユーザーエクスペリエンスの向上を通じて、金融市場にポジティブな影響をもたらすでしょう。固定金利と変動金利の取引を容易にし、ユーザーが柔軟にポジションを開いたり閉じたりできるようにすることで、市場の流動性が向上し、取引の透明性が高まることが期待されます。さらに、ハイパードライブのプロトコルは、LPにとっても資本効率が向上し、リスク管理が改善される可能性があります。金融市場における固定金利と変動金利の取引に革新的なアプローチをもたらすことで、市場全体の効率性が向上し、新たな取引機会が生まれることが期待されます。