비트코인 프리미엄과 그림자 환율: P2P 거래 플랫폼 분석을 중심으로

Concepts de base

본 논문은 P2P 비트코인 거래 플랫폼에서 형성되는 비트코인 프리미엄이 국가별 자본 통제 정도, 국제 자본 이동 비용과 밀접한 관련이 있음을 실증적으로 분석하고, 이를 통해 암호화폐가 국제 자본 이동의 대안 수단으로 활용될 수 있음을 시사합니다.

Résumé

비트코인 프리미엄과 그림자 환율: P2P 거래 플랫폼 분석을 중심으로

본 연구는 비트코인(BTC) 가격 불일치 현상을 P2P 거래 플랫폼인 LocalBitcoins.com(LB)의 거래 데이터를 활용하여 분석하고, 기존 중앙화 거래소 중심 연구에서 벗어나 P2P 플랫폼의 고유한 특징과 프리미엄 발생 요인을 심층적으로 탐구하는 것을 목표로 합니다.

본 연구는 2017년 1월 1일부터 2023년 2월 9일까지 LB에서 발생한 81개 통화의 거래 데이터와 각국의 거시경제 지표를 활용하여 분석을 진행했습니다. 주요 분석 방법은 다음과 같습니다.

그림자 환율(SER) 및 비트코인 프리미엄 계산: LB에서 각 국가 통화별 비트코인 가격과 공식 환율을 기반으로 그림자 환율을 계산하고, 이를 공식 환율과 비교하여 비트코인 프리미엄을 산출했습니다.
패널 데이터 분석: 비트코인 프리미엄에 영향을 미치는 요인을 분석하기 위해 고정효과 모형을 사용한 패널 데이터 분석을 수행했습니다. 설명 변수로는 블록체인 네트워크 지표, 중앙화 거래소의 비트코인 가격 변동성, 송금 비용, 자본 통제, 경제적 자유도 등을 고려했습니다.

Idées clés tirées de

Bitcoin and Shadow Exchange Rates

by Yanan Niu, I... à arxiv.org 10-31-2024

https://arxiv.org/pdf/2410.22443.pdf

Questions plus approfondies

비트코인 이외의 다른 암호화폐들은 P2P 거래 플랫폼에서 어떤 프리미엄 패턴을 보이며, 이는 국제 자본 이동에 어떤 영향을 미칠까요?

비트코인 외 다른 암호화폐들도 P2P 거래 플랫폼에서 프리미엄 또는 디스카운트 (프리미엄이 마이너스 값을 가질 때)를 보이며, 그 패턴은 암호화폐의 특성 및 해당 국가의 규제 환경에 따라 달라집니다.

프리미엄 패턴:

높은 변동성과 거래량을 가진 암호화폐: 비트코인과 유사하게 높은 가격 변동성과 거래량을 가진 이더리움, 리플 등은 국제 거래소 가격과의 차이를 이용한 차익거래 기회가 상대적으로 많기 때문에 프리미엄 또는 디스카운트가 비트코인처럼 뚜렷하게 나타날 수 있습니다.
스테이블 코인: 테더 (USDT)와 같은 스테이블 코인은 가격 변동성이 적어 차익거래 유인이 적기 때문에 프리미엄이 비트코인보다 낮게 형성될 가능성이 높습니다. 하지만, 자본 통제가 심한 국가에서는 스테이블 코인조차도 자본 이동의 수단으로 활용되어 높은 프리미엄을 보일 수 있습니다.
개인정보 보호 중심 암호화폐: 모네로, 지캐시와 같이 익명성을 강조하는 암호화폐는 자금 추적이 어렵기 때문에 자본 통제 회피 수단으로 이용되어 높은 프리미엄을 형성할 수 있습니다.

국제 자본 이동への影響:

자본 통제 우회 수단: P2P 플랫폼에서 암호화폐 프리미엄은 자본 통제를 우회하려는 수요를 반영할 수 있습니다. 자본 통제가 심한 국가의 경우, 개인과 기업은 암호화폐를 이용하여 해외로 자금을 이전하고자 할 수 있으며, 이는 해당 암호화폐의 프리미엄을 높이는 요인으로 작용합니다.
국제 송금 및 결제 시스템 대안: 높은 수수료와 긴 처리 시간으로 특징지어지는 기존 국제 송금 및 결제 시스템의 대안으로 암호화폐가 활용될 수 있습니다. 특히, 송금 비용이 높고 금융 인프라가 부족한 국가에서 암호화폐는 저렴하고 빠른 국제 자본 이동 수단을 제공할 수 있습니다.
결론적으로, 비트코인을 포함한 다양한 암호화폐의 P2P 거래 플랫폼 프리미엄은 국제 자본 이동의 새로운 양상을 보여줍니다. 암호화폐는 기존 금융 시스템의 비효율성을 이용하여 자본 통제를 우회하고, 국제 송금 및 결제 시스템의 대안으로 부상하고 있습니다.

자본 통제가 없는 국가에서도 비트코인 프리미엄이 발생하는 이유는 무엇이며, 이는 시장 효율성에 어떤 영향을 미칠까요?

자본 통제가 없는 국가에서도 비트코인 프리미엄이 발생하는 주요 원인은 다음과 같습니다.

정보 비대칭 및 시장 심리: 비트코인 시장은 정보 비대칭이 크고 투자자들의 심리에 따라 가격이 크게 움직이는 경향이 있습니다. 특정 국가에서 긍정적인 뉴스나 루머로 인해 비트코인에 대한 수요가 급증하면, 다른 국가보다 높은 프리미엄이 형성될 수 있습니다.
거래소 간 유동성 차이: 각 거래소마다 비트코인 유동성에 차이가 존재하며, 특정 거래소의 유동성이 낮을 경우 프리미엄이 발생할 수 있습니다. 예를 들어, A 거래소에서 비트코인 매수 수요가 급증했지만 매도 물량이 부족한 경우, B 거래소보다 높은 가격에 거래될 수 있습니다.
거래 수수료 및 제약: 비트코인 거래에는 거래 수수료, 출금 수수료 등 다양한 비용이 발생합니다. 이러한 비용은 거래소 및 국가에 따라 다르게 책정될 수 있으며, 높은 거래 비용은 프리미엄 형성에 영향을 미칠 수 있습니다.
규제 불확실성: 비트코인 및 암호화폐 시장은 아직 명확한 규제 체계가 확립되지 않은 경우가 많습니다. 규제 불확실성은 투자자들의 불안감을 증폭시켜 프리미엄을 야기할 수 있습니다.
시장 효율성への影響:
자본 통제가 없는 국가에서 발생하는 비트코인 프리미엄은 시장 효율성을 저해하는 요소로 작용할 수 있습니다.

차익거래 제한: 프리미엄은 이론적으로 차익거래를 통해 해소되어야 하지만, 앞서 언급된 요인들로 인해 차익거래가 제한될 수 있습니다. 예를 들어, 거래 수수료가 프리미엄보다 높을 경우 차익거래 유인이 사라지게 됩니다.
가격 왜곡 심화: 시장 비효율성으로 인해 발생하는 프리미엄은 가격 왜곡을 심화시키고, 투자자들의 합리적인 의사결정을 방해할 수 있습니다.
시장 불신 조장: 프리미엄은 시장 조작 가능성에 대한 의혹을 불러일으키고, 투자자들의 시장 불신을 조장할 수 있습니다.
결론적으로, 자본 통제가 없는 국가에서도 비트코인 프리미엄은 시장 효율성을 저해하는 요소로 작용할 수 있습니다.

블록체인 기술의 발전과 암호화폐 시장의 제도화는 비트코인 프리미엄 및 그림자 환율 현상에 어떤 영향을 미칠까요?

블록체인 기술 발전과 암호화폐 시장 제도화는 비트코인 프리미엄 및 그림자 환율 현상에 다음과 같은 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.
긍정적 영향:

거래 속도 향상 및 수수료 절감: 블록체인 기술 발전은 거래 처리 속도를 향상시키고 거래 수수료를 절감시켜 차익거래를 촉진하고 프리미엄을 감소시키는 효과가 있습니다. 예를 들어, 라이트닝 네트워크와 같은 레이어 2 솔루션은 비트코인 거래 속도를 높이고 수수료를 낮춰 프리미엄 해소에 기여할 수 있습니다.
시장 투명성 증대: 블록체인 데이터 분석 도구 발전과 정보 공유 활성화는 시장 투명성을 높여 정보 비대칭을 완화하고, 투자자들의 합리적인 의사결정을 지원하여 프리미엄 감소에 기여할 수 있습니다.
규제 명확성 확보: 암호화폐 시장 제도화는 규제 불확실성을 해소하고 투자자들을 보호하여 시장 안정성을 높이고 프리미엄 발생 가능성을 낮출 수 있습니다.
부정적 영향:

탈중앙화적 특징 약화: 규제 준수를 위한 KYC/AML (고객확인/자금세탁방지) 절차 강화는 암호화폐 거래의 익명성을 약화시키고, P2P 플랫폼의 장점을 감소시켜 자본 통제 회피 수단으로서의 매력도를 떨어뜨릴 수 있습니다.
새로운 형태의 프리미엄 발생: 특정 국가나 거래소에만 적용되는 규제는 새로운 형태의 프리미엄을 야기할 수 있습니다. 예를 들어, 특정 암호화폐 거래를 금지하는 국가에서는 해당 암호화폐의 프리미엄이 높아질 수 있습니다.
결론:
블록체인 기술 발전과 암호화폐 시장 제도화는 비트코인 프리미엄 및 그림자 환율 현상에 장기적으로 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 하지만, 단기적으로는 규제 변화 및 시장 상황에 따라 프리미엄이 지속될 가능성도 존재합니다.
추가 고려 사항:

각 국가의 규제 방향 및 속도는 프리미엄에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.
블록체인 기술 발전 속도 및 시장 적용 상황에 따라 프리미엄 해소 속도가 달라질 수 있습니다.
비트코인 외 다른 암호화폐의 등장 및 경쟁 심화는 프리미엄 양상을 더욱 복잡하게 만들 수 있습니다.