본 연구 논문에서는 미국 산업 생산 성장에 대한 금융 충격의 영향을 분석하고, 금융 충격이 경제 성장, 특히 저성장 환경에서 하방 리스크에 미치는 비대칭적인 영향을 조명합니다. 저자는 성장 위험(GaR)의 구조적 요인을 분석하기 위해 새로운 계량경제학적 방법론을 제시합니다. 이 방법론은 기존의 평균 기반 분석 방법과 달리 분위수 회귀 분석을 기반으로 하여, 경제 성장 분포의 특정 분위수에 대한 처리 변수의 동적 인과 효과를 파악합니다.
연구는 일반화된 분위수 회귀 분석(GQR)과 지역 예측(LP)을 결합하여 구조적 분위수 충격 반응(QIR)을 식별합니다. 이를 통해 통제 변수를 사용하여 식별하면서도 무조건적인 성장 분위수를 모델링할 수 있습니다. 즉, 거시 경제적 조건을 통제한 후에도 금융 충격이 저성장 환경에서 어떤 영향을 미치는지 파악할 수 있습니다.
실증 분석 결과, 금융 충격은 경제 성장 분포의 하위 분위수에 불균형적으로 큰 영향을 미치는 것으로 나타났습니다. 특히, 신용 위험이나 변동성 위험 충격은 저성장 환경(τ = 0.1)에서 약 2% 포인트의 경제적 손실을 초래하는 것으로 추정되었습니다. 반면, 중간 성장 및 고성장 환경(τ = 0.5, 0.9)에서는 그 영향이 현저히 낮았습니다.
본 연구는 금융 충격이 경제 성장의 하방 리스크를 증폭시키는 중요한 요인임을 시사하며, 거시 건전성 정책과 이론적 연구에 중요한 시사점을 제공합니다. 특히, 금융 시장의 안정화가 경기 침체를 예방하고 경제 성장의 하방 리스크를 완화하는 데 중요한 역할을 할 수 있음을 보여줍니다.
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by Robert Wojci... às arxiv.org 10-08-2024
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